公司债,“东风”可乘?

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自2007年9月24日长江电力发行第一只公司债以来,A股上市公司截至2010年底共发行公司债92只,累计发行总规模2082亿元。规模占GDP的比重仅为0.52%,远低于发达国家的163.11%,也低于新兴国家平均30%的水平。发展速度不温不火,发行规模过小、远低于股票融资,发行综合成本偏高,审批准入严格……这些因素严重制约了上市公司以公司债融资的热情。然而,证监会前不久明确表示将积极推动债市“五个统一”,即统一准入条件,统一信息披露标准,统一资信评估要求,统一安排投资者适当性制度,统一债券市场投资者保护制度,减少交易市场的分割,增强统一互联。随着市场化程度提高和管制放松,中国债市有望结束长期割裂的状态,而公司债将以募集资金使用效率高、有利改善负债期限结构、优化公司治理等明显的优势,激发极大的潜在需求,降低市场发展的系统性风险。

中短期看,为应对国内经济显著下滑、热钱流出迅猛、市场资金偏紧等不利因素,货币当局去年单月两次招标国库存款、调降金融机构存款准备金率等措施,有望拉低信用债利率。有机构预期,随着资金面的实质性宽松,10年国债收益率有望达3.4%左右,其他信用品种收益率也会出现下降。
中国公司债券市场是否正面临着制度重构的历史性机遇?上市公司是否应当纠偏重股轻债的融资策略?上市公司应如何结合企业实际,利用好公司债这一融资工具?

讨论嘉宾:
兖州煤业股份有限公司董事、副总经理I张宝才国泰君安证券股份有限公司债券研究员I黄纪亮
某综合类券商投行高管I何成(化名)中诚信证券评估有限公司副总裁、信用评级委员会主席I陈斌

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